油價(jià)跌、意債炸鍋、比特幣閃崩、美股破位……全球金融市場的連環(huán)爆，傳導(dǎo)到A股市場，導(dǎo)致了上周五滬深A(yù)股的又一次暴跌。
自10月19日，滬深A(yù)股在強(qiáng)力政策托底下企穩(wěn)回升以來，這樣的大幅走軟已極為少見。海外市場的風(fēng)雨動蕩，尤其是美股走勢的前景莫測，對A股市場的負(fù)面影響需要投資者高度警惕。
海外資金涌向新興市場
大多數(shù)情況下，在全球市場的資本流動中，發(fā)達(dá)國家都是一個相對穩(wěn)健安全的場所。新興市場則是一個充滿機(jī)遇、同時(shí)也充滿風(fēng)險(xiǎn)的所在，只有在風(fēng)和日麗的多頭環(huán)境下，海外投資者才會大著膽子到新興市場捕一筐魚、撈一桶金。
但在近期的市場上，這樣的傳統(tǒng)思維竟然不管用了。
美股劇烈震蕩、英國脫歐一波三折、意債爆雷拖累歐債……發(fā)達(dá)市場突然危機(jī)重重、陷阱處處。
這一驚一乍的場景，令全球金融市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，資金趨利避害，遑急而逃。從資金流向上看，原本從美股中流出的資金很多都流向了發(fā)達(dá)國家債市，但上周，資金又加速從主要債市中出逃；同時(shí)，資金流出歐洲和美股，加速流入日本股市、新興市場。
來自中金公司的統(tǒng)計(jì)顯示，11月15日-11月21日，共計(jì)5.57億美元的海外資金流入海外中資股市場（包括H股和美國中概股），是連續(xù)第5周流入，其中有66%流入來自于專注投資海外中資股的海外基金。
全球來看，新興市場股票錄得12億美元凈流入，發(fā)達(dá)市場股票錄得42億美元凈流出。其中，資金凈流出最多的市場為美國股票，錄得32億美元凈流出。
可以看到，包括港股市場在內(nèi)的新興市場，成為了海外資金的避難所。
美股調(diào)整壓力大
實(shí)際上，從10月19日A股探底企穩(wěn)以來，A股對美股持續(xù)了近十個月的“跟跌不跟漲”格局已經(jīng)悄然發(fā)生變化。上周，在美股再一次出現(xiàn)破位下行的過程中，A股的抵抗也堪稱頑強(qiáng)。尤其上周三，在美股上一交易日破位下跌之后，A股大幅低開，最終卻以紅盤報(bào)收。
值得注意的是，美股自10月初變臉以來，道瓊斯指數(shù)較27000點(diǎn)一線下挫幅度達(dá)到10%。上周，道指連續(xù)4個交易日重挫，股指距24122點(diǎn)的前期低位僅一步之遙；納斯達(dá)克指數(shù)則已經(jīng)跌破前期頸線位置，創(chuàng)出本輪調(diào)整新低。
從個股角度觀察，美國明星科技股組合FAANG（臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌）在本輪調(diào)整中走勢頹然，股價(jià)表現(xiàn)甚至差于指數(shù)，跌幅都超過了20%，呈現(xiàn)領(lǐng)跌格局。這越發(fā)強(qiáng)化了人們對美股前景的悲觀預(yù)期，越來越多的人懷疑美股長達(dá)十年的大牛市已出現(xiàn)拐點(diǎn)，國際投行也紛紛唱空美股。
實(shí)際上，與10月初以來疲弱的美股市場、與投資者越來越走向悲觀的預(yù)期相比，美股三季度業(yè)績的實(shí)際增長情況依然強(qiáng)勁。目前，美國三季度業(yè)績期接近尾聲，近90%的公司披露了業(yè)績。來自中金公司的研究報(bào)告顯示，可比口徑下，基于市值占比86%的成分股計(jì)算，三季度標(biāo)普500指數(shù)EPS（扣除非經(jīng)常損益）同比增長26.1%，不僅沒有減速、反而較二季度的23.4%和一季度的23.6%進(jìn)一步抬升。從盈利意外角度，美股三季度業(yè)績超預(yù)期比例高達(dá)79%，高于二季度。
但與此同時(shí)，納斯達(dá)克100指數(shù)EPS同比增速從上季度的31.2%大幅回落至21.8%。
中金分析師劉剛認(rèn)為，市場對正面意外的反應(yīng)明顯不足、對負(fù)面消息卻更為敏感，這在一定程度上也說明了整體市場情緒的脆弱。
機(jī)構(gòu)投資者判斷，短期來看，美股可能仍會出現(xiàn)一定的反彈，即所謂的“圣誕節(jié)行情”，但再創(chuàng)新高很難。預(yù)計(jì)美股的下跌會引發(fā)全球主要資本市場的波動，特別是對發(fā)達(dá)國家市場和部分新興市場影響比較大。
關(guān)注貨幣政策走向
奠定A股反彈走勢的一個重要因素，是政策面的強(qiáng)硬托底，包括貨幣政策方面，甚至出現(xiàn)了美聯(lián)儲向左、中國央行向右的格局。上周，一直在加息之路上不回頭的美聯(lián)儲，出現(xiàn)了一系列微妙的變化，值得投資者加以關(guān)注。
上周，美聯(lián)儲六大高官分別就未來加息的路徑表達(dá)了各自的觀點(diǎn)。達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭和芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯傾向于加息；明尼蘇達(dá)聯(lián)儲主席卡什卡利和亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克傾向于不加息；而美聯(lián)儲主席鮑威爾和副主席克拉里達(dá)則保持觀望。
美聯(lián)儲一號人物主席鮑威爾暗示了2019年暫停加息的條件，即美國經(jīng)濟(jì)目前面臨的三大阻力：全球經(jīng)濟(jì)放緩、財(cái)政刺激消退以及加息對經(jīng)濟(jì)的滯后影響。
整體而言，美聯(lián)儲重要官員均降低了講話的語氣，承認(rèn)目前美國確實(shí)面臨著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
美元也因?yàn)檫@一系列態(tài)度微妙的變化，應(yīng)聲走軟。
頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示目前美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)搶眼，12月份的加息概率基本上是“鐵板釘釘”。未來幾年美國經(jīng)濟(jì)增速可能會放慢，一個風(fēng)險(xiǎn)來自國內(nèi)的財(cái)政刺激作用消退，另一個挑戰(zhàn)來自美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)超過全球其他地區(qū)，強(qiáng)美元給新興市場帶來壓力，這進(jìn)一步促使了美聯(lián)儲朝鴿派傾斜。
美聯(lián)儲貨幣政策風(fēng)向的微妙變化，使國內(nèi)政策層面的“溫室效應(yīng)”更加確定。
海富通基金的分析師周雪軍認(rèn)為，十月中下旬以來市場整體有所回暖，轉(zhuǎn)變的因素主要來自國內(nèi)政策層面的變化?；诋?dāng)前國內(nèi)外環(huán)境，基建或?qū)⒆鳛榉€(wěn)經(jīng)濟(jì)的手段再一次發(fā)揮關(guān)鍵作用。另一方面，國家對民營企業(yè)的支持力度不斷加強(qiáng)。和過去幾個月相比，當(dāng)前資金利率保持下行，市場逐漸顯現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會。因此，在投資上，“我們將回避經(jīng)濟(jì)順周期行業(yè)，消費(fèi)品板塊也將保持謹(jǐn)慎。未來我們將主要關(guān)注逆周期板塊，如基建、地產(chǎn)等；和周期關(guān)聯(lián)度較小的偏成長類股票，如計(jì)算機(jī)、通信等板塊中為政府、金融機(jī)構(gòu)等提供穩(wěn)定服務(wù)的企業(yè)?！保?span style="">王欣）